浩通科技拟发行5.4亿元可转债 前次募资变更占比近六成 需关注“募资-变更-再募资”的循环怪圈

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　　2025年2月11日，浩通科技（301026.SZ）公告拟向不特定对象发行不超过5.42亿元可转债，用于贵金属二次资源综合利用技改项目、浩博新材项目及补充流动资金。此举引发市场对该公司募资必要性、项目风险及财务可持续性的关注。

　　从财务数据来看，2024 年第三季度报告显示，浩通科技营业总收入达到 23.764 亿元，同比增长 32.30% ，归属于母公司所有者的净利润为 9897 万元，同比下降 4.00%。尽管营收增长，但利润却出现下滑，这或许暗示着公司在成本控制或市场竞争方面面临挑战。

　　特别是第三季度单季度主营收入6.47亿元，同比下降25.97%，归母净利润同比下降55%，这一下降趋势需要投资者密切关注。

　　2021年至2024年9月末，浩通科技资产负债率从9.44%升至45.26%，短期借款从0增至2.2亿元。短期偿债压力加大。尽管可转债转股后可优化资本结构，但转股前利息支出可能进一步侵蚀利润尽，假设票面利率3%将新增约1，626万元财务费用。

　　根据2024年12月披露的数据，浩通科技前次IPO募资4.71亿元中，变更用途金额达2.82亿元，占比59.87%。原计划用于“新建贵金属二次资源综合利用项目”等资金被调整至“浩博新材项目”，且多个项目延期至2025年6月。更值得注意的是，浩博新材项目原定2025年6月完工，但2025年1月公告显示，其建设期已延至2026年9月，延期超一年。

　　这一系列调整暴露出公司项目规划与实际执行的脱节，市场对其资金调配能力和项目管理效率的信任度显著下降，引发市场对本次募资项目管理能力的担忧。

　　浩通科技此次发行可转债虽有一定合理性，但也伴随着诸多风险。市场环境方面，贵金属价格受全球经济形势、地缘政治等因素影响波动剧烈，若未来价格大幅下跌，项目收益可能不及预期，进而影响可转债的偿还能力。此外，若募集资金投资项目不能按时完成或达不到预期效益，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响 。从公司自身角度来看，可转债转股后可能会对公司股权结构产生稀释效应，影响现有股东的权益。

　　浩通科技此次可转债发行虽试图抓住贵金属回收行业机遇，但其历史募资管理缺陷、盈利下滑趋势及项目不确定性，构成多重风险叠加。投资者需警惕“募资-变更-再募资”的循环陷阱，监管部门亦应从严审核，避免资本无序扩张侵蚀中小股东利益。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。